對您而言，AI 基建是一個“新機會”嗎？

算力、電力、數據中心等，看起來像是在原有資產配置清單上，多加一項新的主題配置。但在《2026 年上半年諾亞控股 CIO 報告》中，我們提出了一個不同的判斷：從全球資產配置研究的視角看，AI 基建更接近“組合底座”，而非一次簡單的主題加法，正在成為另類資產中值得長期研究的新一代底層資產類別。

這背後的關鍵，在於它在組合中承擔的角色。當一類資產開始影響組合的穩定性、相關性結構與現金流特徵時，它就不再只是一個“可選項”，而更像是組合的基礎構件。

「諾亞 CIO 報告 · 核心判斷力」系列，持續提煉《2026 年上半年諾亞控股 CIO 報告》中的關鍵判斷與方法論，幫助您在變化加速的時代，更好地校準長期方向感。

什麼是「組合底座型資產」？它的核心價值在哪

在資產配置中，並不是所有資產都承擔同樣的功能。

有些資產的核心價值在於增長彈性，有些在於捕捉趨勢或對沖風險，而還有一類資產，承擔的是更基礎的角色——為整個組合提供結構穩定性與長期承載能力。

諾亞 CIO 報告在配置研究中提出，成熟、理性的資產組合，往往呈現出這樣的結構特徵：底層提供穩定承載，中層可動態調整，上層需保持謹慎。

從這一視角看，AI 投資中一個容易被忽視的長期風險，並不在於是否錯過某個機會，而在於：站錯資產層級、使用不匹配的工具、承受與自身風險承受能力不相符的波動。

作為另類資產中的新一代底層研究方向，AI 基建的價值，並不在於替代科技股、私募股權或風險投資，而在於與它們形成結構性互補：

·其潛在回報更多來自長期、可預期的使用或服務需求；

·在組合中的作用，更偏向於降低整體結構的不確定性與波動；

·同時，有助於提升組合的多元性與全球資產分散度。

現金流、相關性與波動管理：為什麼「結構」比「主題」更重要

圖：五大科技巨頭資本性開支水平& 美國高科技產業的產出水平

數據來源： JP摩根，Bloomberg，美聯儲

如果僅從主題投資的角度看，AI 基建容易被理解為“另一種科技相關資產”。但從組合管理的視角看，它的意義，恰恰不在於“科技屬性”，而在於現金流特徵、相關性結構與波動表現的不同。

首先，是現金流特徵。AI 基建服務的對象，並非單一行業或單一應用，而是整個 AI 系統持續運行的基礎需求。這使其潛在收益更多來自長期使用、容量擴張與基礎服務，而非短期技術更迭。

其次，是相關性結構。在長期資產配置中，真正拉開結果差距的，往往不是單一資產的收益率高低，而是資產之間如何共同波動。AI 基建的收益邏輯，與傳統權益資產或單一科技主題存在明顯差異，這使其在多資產組合中具備獨特的結構價值。

第三，是波動管理功能。當市場由敍事主導時，波動往往被放大；而當資產迴歸“使用與服務”屬性，波動更容易被長期需求所平滑。

諾亞CIO報告提出，從資產配置的角度看，AI 正在觸發的，並不只是科技行業的變化，而是一輪更深層次的全球資產再分配。更成熟的做法，是通過結構性資產配置，長期站在“AI 擴張過程中不可或缺的資產組合”之上。

AI 基建在組合中的真實角色

圖：完整 Data + AI 基礎設施生態版圖
來源：行業研究市場地圖《The new Data + AI Infrastructure market map》

備註：AI 已從單點技術演進為覆蓋全棧的產業體系

在《2026 年上半年諾亞控股 CIO 報告》的配置研究框架中指出，真正重要的，並不是押中哪一家企業、哪一項技術，而是一個家庭，是否站在了一個能夠長期、穩健參與這一歷史性變化的資產結構之上。

因此，AI 基建在組合中的真實角色，更接近三點：

·在另類資產體系中，成為新一代值得研究的底層承載資產；

·在科技快速演進與長期資本之間，扮演連接器與緩衝器；

·在多資產組合中，幫助改善長期穩定性與全球分散結構。

當 AI 從“能不能用”走向“必須持續運行”，支撐其運轉的基礎設施，就不再只是行業機會，而是系統的一部分。這也意味着，配置 AI 基建，不是在原有組合上“加一塊積木”，而是在重新加固組合的地基。

為了幫助全球華人高淨值客户進行結構化配置，諾亞控股 CIO 辦公室提出了 AI 全產業鏈的「三層資產結構」框架，將 AI 相關資產劃分為不同層級，每一層都承擔不同功能、回答不同問題。

完整判斷與資產結構分析，詳見《2026 年上半年諾亞控股 CIO 報告》原文。

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《2026年上半年諾亞控股CIO報告》