2026年宏观和盈利趋势如何影响资产配置与风险偏好——这将直接决定风险资产（尤其是股票、信用和新兴市场）的机会窗口。

宏观大局：稳增长但不均衡

在最新的机构预测中，高盛等认为2026年全球经济有望实现约2.8%的稳健增长，且这一增速高于市场共识，并伴随非衰退性的降息周期，这构成风险资产延续上涨的宏观支撑。

但联合国等机构也指出增长或略有放缓至约2.7%，反映全球贸易和地缘风险仍压制潜在增长。

因此诺亚CIO 办公室认为情景地图可划分为：

01  Base（基础）情景

全球GDP ~2.7–2.8%，温和降息 → 风险偏好改善，股票和高评级信用延续走强。

02  Bull（牛市）情景

通胀更快回落、欧洲企业盈利周期重启 → 估值修复带动区域性牛市特别是欧股。

03  Bear（熊市）情景

能源供给冲击或地缘风险使通胀黏着 → 多重压缩、风险资产承压。宏观增长放缓与政策放松并存。

盈利与估值：核心信号灯

图源：高盛全球投资研究

·S&P 500 2026的每股收益（EPS）预测普遍处于$300左右（不同机构略有差异），表明盈利仍是支撑估值的重要基础。

·理论上10–15%的盈利增长仍可能出现，但部分策略师提醒增长可能“低于预期”，这会影响市场的“动量”面。

欧美企业盈利差异：

·瑞银等认为欧洲公司经过多年停滞后盈利增长有望回升 ~7%（2026）甚至更高（2027），这是“牛市情景”成立的关键。

策略信号与配置变量

基于上述判断，诺亚CIO 办公室建议可设置几个关键“信号灯”来引导配置节奏：

01  S&P 500 EPS趋势

若EPS持续上修 → 风险偏好加速，股票比率提高；

若EPS下修或预期回调 → 加大防守、倾向信用或配置至价值/低估资产。

02  央行政策路径（ECB/BOE/美联储）

降息节奏快于预期 → 推动估值扩张，利好成长与高估值板块；

政策更谨慎或通胀反弹 → 倾向收益率资产与防守性配置。

03  区域盈利差异

欧洲盈利加速（UBS等预测） → 提供从“美国为主”向“美国+欧/EM”轮动的标志。

资产配置思路方向（高净值/全球组合）

·Equity vs Credit：若盈利稳定且非衰退降息持续，股票溢价仍有吸引力；否则，高等级信用收益可能更稳健。

·US vs EM：S&P 500盈利支撑是关键，美国仍是核心；但盈利加速迹象在EM及欧股更具“反弹空间”时，可加权轮动配置。

·Infrastructure vs Real Estate：在降息 + 盈利改善情景下，基础设施（尤其能源、AI/数字基建）可能受益更大；反之若通胀黏着，地产的防御性现金流会更突出。

如果这些信号同时亮起（盈利上修、降息持续、EPS增长稳健），代表“加仓风险资产窗口”；反之若出现盈利疲弱或政策转紧，则更侧重防守与信贷收益。

这套简短框架可以帮诺亚客户在动态市场中判断何时增减仓位、在地域与资产类别间切换。