汪静波
诺亚控股董事局主席
致尊敬的客户：
首先，衷心感谢您一直以来对诺亚控股的信任与支持。我想跟您分享一个好消息：《2025上半年诺亚控股CIO办公室报告》正式发布！
熟悉诺亚的客户都知道，2022年诺亚进行了一次深刻的变革。而那次变革，本质上是我们整体认知水平提升所必须经历的过程。
现在回过头来看，那次变革只是一次开始，我们一直在加速构建新的认知、新的能力，因为宏观世界变得更复杂，各个行业的游戏规则也因AI科技的指数级发展，不断被改写、重构。
我们理解，人类的认知是整个人类进化的无形之手。如果我们不能面对它，投注能量去说服和用行动去推进，不构建新的认知、新的能力，变革的失败概率很大。
在财富管理行业深耕超过二十年，我们深刻认识到，想要抵达彼岸，仅仅是财富管理公司自身的认知变革还不够，我们要始终与客户站在一起，为客户的认知升维提供帮助和支持，让客户具备判断推动趋势的历史动能的能力，才能在新时代里快速找到适合自身的解法。
也因此，从2022年开始，我们持续发布了八份《诺亚控股CIO办公室报告》。它是一份认知变革的礼物，为我们的认知变革提供目标和方向，并为如何实现目标提出可执行的建设性意见。它也是一份纪念册，记录我们与客户共同的成长，呈现我们对宏观世界变化、游戏规则重构的敏锐洞察，以及对客户真实需求的关切。
时间来到2025年，我们预测，今年全球市场发生剧烈波动的概率加大，频次也将提升。驱动因素包括特朗普重返白宫给全球贸易和地缘政治带来的不确定性、全球主要经济体货币政策的节拍不同步、AI大模型军备竞赛火热并向下游应用延伸......等等。
而征兆已然出现，美股“圣诞行情”未能出现，开年后A股、美股、数字货币等接连出现深度回调。而DeepSeek的横空出世，也已经被形容成为AI 时代的“斯普特尼克时刻”，AI概念相关资产会否重新定价，甚至重新定义布局，都令人拭目以待。
在几大周期共振的今天，投资已经不是最重要的问题，安全才是。基于第一性原理，今天的财富管理，客户购买的不是单纯金融层面的产品或服务，而是更好的自己，更安全的未来。
2025上半年诺亚控股CIO办公室的报告，我们强调四点：
第一，严守资产配置的纪律，现阶段优先考虑资产的地域配置。
财富管理者的资产配置关键是要有纪律，从资产的地域配置，到类别配置，然后是收益预期配置，即无风险资产与风险资产的配置比例选择。现阶段资产配置的关键决策，首先是确定把资产配置在什么地域，在地域配置上，我们建议用排除法，做选择题。
其次，我们认为，对企业、家庭和个人来说，长期的财富管理业绩，更多的是贝塔收益，增加被动投资的配置比例，是好的选择。
财富管理者应该要理解，战略资产配置的关键变量是时间，需要从中长期来考量资产配置的策略，短期的择时或投机性仓位，不在战略资产配置的范畴，属于战术资产配置，不在这个报告中阐述。
第二，投资不等于财富管理，如果认知错位，会导致我们的行为错位。
投资，追求的是每一步最优，在时间维度上，投资意味着在一定时间内延迟消费，获得收益，收益是投资者对自己时间的定价；在决策时考虑的要素是投资标的、期限、风险、收益；对专业的要求是纵向深入，1米宽、1000米深，所以对于基金经理的评价，我们常说“专业的人做专业的事”“隔行如隔山”“一万小时定律”等。
而财富管理追求的是家族财富总体最优，在时间维度上，是延续一生，以对抗通胀、安全和传承为主要目标；在决策时考虑的要素包括人生阶段、生活品质和财富目标；对财富管理工具的运用是横向扩展，我们形容财富管理的产品和服务选择，是1000米宽、1米深。
本次诺亚CIO报告提出的“选最优解”，正是基于“总体最优”的财富管理视角。
第三，财富管理者要构建一个“反脆弱”系统，来管理和传承自己的财富。
我们提出了“建安全垫、稳基本盘、投增长点”的战略资产配置金字塔模型。这一模型蕴含着财富管理的系统之美。财富管理的“反脆弱”系统主要包括：
1.在变老的过程中用金钱换服务：全球商业医疗保险，养老社区保险等。
2.底线思维：身份规划、信托架构、全球寿险，应对日常生活支出的现金流资产。
3.对抗通胀：黄金、债券基金、被动指数ETF投资、出租公寓基金、数据中心基金、另类信贷基金、酒店基金等生息资产。
4.高成长/事业的延伸：股票、对冲基金、VC/PE等私募股权基金。
5.投资于终身学习和满足情绪价值，保持年轻态：学习、运动、旅行、艺术品及收藏品鉴赏等。
第四，尽快采取建设性的行动，调整战略资产配置。
完全的风险回避在财富管理中有很大的局限性，因为风险是金融市场固有的特性，无法完全避免。所以要采取建设性的行动，就是通过调整配置来主动管理风险。战略资产配置调整和再平衡，是管理风险的关键举措。严守纪律，建立“反脆弱”系统，是现阶段财富管理的最优解。
2025年，我们建议财富管理者，理解波动，保持好奇；生存优先，总体最优。
战略资产配置的调整，对于财富管理者来说，就如同种一棵树，种树的最佳时间是25年前，而仅次于它的最佳时间，就是现在。今天的财富管理，财富管理者购买的不是单纯金融层面的产品或服务，而是更好的自己，更安全的未来。
诺亚控股始终致力于陪伴每一位客户在财富管理的道路上稳健前行。而让我们保持热情以及领先的核心在于：全球华人客户、卓越资管公司一如既往的坚定信任与陪伴。这些无可比拟的资源，让我们得以构建更多有意义的连接，创造更大的价值。
我们对这种信任和陪伴深表感激，并将继续保持热情、追求卓越，以专业成就关爱之心。财富之上，更见人生智慧，希望《2025上半年诺亚控股CIO办公室报告》能为您在资产配置战略调整的关键决策期，用排除法做好选择题。
诺亚控股董事局主席
2025年2月
细阅我们最新的2025上半年诺亚控股CIO报告
进一步了解对您资产配置组合的潜在影响
