对您而言，AI 基建是一个“新机会”吗？

算力、电力、数据中心等，看起来像是在原有资产配置清单上，多加一项新的主题配置。但在《2026 年上半年诺亚控股 CIO 报告》中，我们提出了一个不同的判断：从全球资产配置研究的视角看，AI 基建更接近“组合底座”，而非一次简单的主题加法，正在成为另类资产中值得长期研究的新一代底层资产类别。

这背后的关键，在于它在组合中承担的角色。当一类资产开始影响组合的稳定性、相关性结构与现金流特征时，它就不再只是一个“可选项”，而更像是组合的基础构件。

「诺亚 CIO 报告 · 核心判断力」系列，持续提炼《2026 年上半年诺亚控股 CIO 报告》中的关键判断与方法论，帮助您在变化加速的时代，更好地校准长期方向感。

什么是「组合底座型资产」？它的核心价值在哪

在资产配置中，并不是所有资产都承担同样的功能。

有些资产的核心价值在于增长弹性，有些在于捕捉趋势或对冲风险，而还有一类资产，承担的是更基础的角色——为整个组合提供结构稳定性与长期承载能力。

诺亚 CIO 报告在配置研究中提出，成熟、理性的资产组合，往往呈现出这样的结构特征：底层提供稳定承载，中层可动态调整，上层需保持谨慎。

从这一视角看，AI 投资中一个容易被忽视的长期风险，并不在于是否错过某个机会，而在于：站错资产层级、使用不匹配的工具、承受与自身风险承受能力不相符的波动。

作为另类资产中的新一代底层研究方向，AI 基建的价值，并不在于替代科技股、私募股权或风险投资，而在于与它们形成结构性互补：

·其潜在回报更多来自长期、可预期的使用或服务需求；

·在组合中的作用，更偏向于降低整体结构的不确定性与波动；

·同时，有助于提升组合的多元性与全球资产分散度。

现金流、相关性与波动管理：为什么「结构」比「主题」更重要

图：五大科技巨头资本性开支水平& 美国高科技产业的产出水平

数据来源： JP摩根，Bloomberg，美联储

如果仅从主题投资的角度看，AI 基建容易被理解为“另一种科技相关资产”。但从组合管理的视角看，它的意义，恰恰不在于“科技属性”，而在于现金流特征、相关性结构与波动表现的不同。

首先，是现金流特征。AI 基建服务的对象，并非单一行业或单一应用，而是整个 AI 系统持续运行的基础需求。这使其潜在收益更多来自长期使用、容量扩张与基础服务，而非短期技术更迭。

其次，是相关性结构。在长期资产配置中，真正拉开结果差距的，往往不是单一资产的收益率高低，而是资产之间如何共同波动。AI 基建的收益逻辑，与传统权益资产或单一科技主题存在明显差异，这使其在多资产组合中具备独特的结构价值。

第三，是波动管理功能。当市场由叙事主导时，波动往往被放大；而当资产回归“使用与服务”属性，波动更容易被长期需求所平滑。

诺亚CIO报告提出，从资产配置的角度看，AI 正在触发的，并不只是科技行业的变化，而是一轮更深层次的全球资产再分配。更成熟的做法，是通过结构性资产配置，长期站在“AI 扩张过程中不可或缺的资产组合”之上。

AI 基建在组合中的真实角色

图：完整 Data + AI 基础设施生态版图
来源：行业研究市场地图《The new Data + AI Infrastructure market map》

备注：AI 已从单点技术演进为覆盖全栈的产业体系

在《2026 年上半年诺亚控股 CIO 报告》的配置研究框架中指出，真正重要的，并不是押中哪一家企业、哪一项技术，而是一个家庭，是否站在了一个能够长期、稳健参与这一历史性变化的资产结构之上。

因此，AI 基建在组合中的真实角色，更接近三点：

·在另类资产体系中，成为新一代值得研究的底层承载资产；

·在科技快速演进与长期资本之间，扮演连接器与缓冲器；

·在多资产组合中，帮助改善长期稳定性与全球分散结构。

当 AI 从“能不能用”走向“必须持续运行”，支撑其运转的基础设施，就不再只是行业机会，而是系统的一部分。这也意味着，配置 AI 基建，不是在原有组合上“加一块积木”，而是在重新加固组合的地基。

为了帮助全球华人高净值客户进行结构化配置，诺亚控股 CIO 办公室提出了 AI 全产业链的「三层资产结构」框架，将 AI 相关资产划分为不同层级，每一层都承担不同功能、回答不同问题。

完整判断与资产结构分析，详见《2026 年上半年诺亚控股 CIO 报告》原文。

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《2026年上半年诺亚控股CIO报告》