2025年的资产配置正走入一个高度不确定的重构周期。全球化的旧逻辑正在松动，财富管理者面临的不仅是短期波动，而是根本性的秩序转变。

4月初，美国对中国商品关税提升至145%，令中美贸易骤然降温。几周后，双方在日内瓦达成初步协议，同意将加征关税从峰值125%降至10%。

然而，但对于全球财富管理者而言，这一轮关税博弈仍充满不确定性，眼下的“缓和”只是阶段性的喘息。谈判中，美国将4月设定的“对等关税” 中的24%暂停执行90天，还以芬太尼问题为由加征的20%关税。

在这一大背景下，能否看清全球结构裂变的方向，将直接影响资产管理的有效性与抗波动能力。

那么，如何在全球博弈下布局资产？如何看清不可控变量、掌握自身可控之局？

5月15日，聚焦关税问题的首期「N+全球会客厅」以「2025年中国企业必须面对的生存变局」为主题，围绕中美经贸趋势、世界格局变化、资产配置策略进行深入探讨。

根据诺亚对参与本次活动的客户调查，在市场剧烈波动的当下，80%的高净值客户更加关注如何有效降低风险，其中有31%的客户已意识到通过全球分散配置实现目标的必要性。

多数财富管理者也已深刻认识到，唯有调整资产配置策略，才能从容应对不确定性。正如我们在2025上半年CIO报告中所指出的，战略资产配置调整和再平衡，是管理风险的关键举措。

市场无常，但策略可为。当局势愈加复杂，排除法或许是更值得依靠的判断方式：先识别必须避开的风险，再寻找可抓住的机会。

诺亚 ARK 对嘉宾的部分观点进行了总结，特此与您分享。

未来全球会出现怎样的新秩序？

我们所熟悉的、支撑过去40年个人、企业、国家发展的国际秩序已经结束了。

这个旧秩序，用中性的描述来说是“冷战后国际秩序”，从1989年到1991年建立，持续到最近几年。它的特点是：开放、连接、市场全球化。这个秩序基本可以说已经寿终正寝。

未来不是“过渡期”，而是一个新的秩序已经开始，只是我们还说不清它的形状。它的基本特征可能是“以民族国家为单位”。

但是我不确定它会是变成多极化还是中国和美国的两极化。从目前特朗普的政策看，更可能朝着多极化发展。

现在，世界正发生新的组合与重构，大势已不是相互连接的全球体系，而是更多区域分割、利益集团化。这不会是一两年的事，而是将持续几十年，可能是二三十年甚至更长。

怎么看日内瓦谈判结果？

这次日内瓦谈判是一个不错的结果，但还远远不够。目前美对中平均关税仍在50%以上，中对美在30%左右。从整体看，这个水平仍然偏高。50%被许多业内人士认为是中美贸易的“生死线”，超过之后机会就不多了。

未来 90 天内，主要存在两个变量：

1.此前推迟加征的 24% 关税是否会重新实施；

2.针对芬太尼相关商品的 20% 关税能否被取消。

本人倾向于认为，芬太尼相关关税可能部分取消，降幅或达 10%；而 24% 的关税中，可能有 10% 的税率恢复征收。综合来看，美国对中国商品的平均关税大概率将维持在 40% 左右，或略低于该水平，这是基于现实条件作出的合理预期。

如何看待“东升西降”？

我认为美国的霸权地位正在逐渐衰落。美国霸权与美国实力是两个不同概念，如同打牌时抓的牌与打牌方式的区别，美国抓的牌（实力）不错，包括美国在AI科技方面若取得成功，可能进一步提升实力。特朗普上台后改变了打牌方式（霸权策略），导致美国霸权后撤。

自 2009 年金融危机后，美国历届政府都在从全球霸权地位后撤，特朗普时期撤得更为彻底。

当前美国表现出一种要撤回到西半球的趋势。这背后是美国国内出现较强的霸权疲劳症，两党选民都有这种情绪，他们认为无需让出市场、让企业走出去以及帮盟友付军费等。在经济政策上，美国反复无常的关税政策使各国企业对美国的信心下降。在军事方面，美国对军事盟友的后撤对其霸权伤害极大，同时美国的军事霸权也受到中国等国家以及新技术的挑战。

美国霸权地位的下降可能在较长时间内缓慢、持续地导致美国实力逐渐下降，国际秩序将朝着多极化方向发展，未来的国际环境会更困难、挑战更大。

特朗普到底想要什么？

我们必须记住一个基本现实：特朗普第二次再当选总统，任务是让美国再次伟大。

他政策逻辑以美国自身利益为导向，而非专门针对中国。如果他觉得中国是他让美国再次伟大道路上面的障碍，他对华的态度会比较强硬。

4月2日的目标是重新调整美国和全世界的经济和安全关系，中国是其中最大的一部分。

特朗普可能还关注一些更具体的，更战术性的问题，如增加美国制造业就业、控制通胀、减少非法移民及芬太尼滥用、维持股市稳定。

他身边的团队大致可分三类人：

MAGA派：如贸易顾问纳瓦罗。对华不一定有敌意，但支持保护主义。

务实派：如财政部长贝森特，重视经济稳定，近期主导了日内瓦谈判，他也在调整过去对中国经济的看法。

超级鹰派：如现国务卿卢比奥，对华态度更强硬。幸运的是，他们目前不主导经济政策。

在动荡的市场环境中，

什么才是穿越周期的财富管理之道？

诺亚嘉宾认为财富管理的成功，离不开几项始终贯穿各阶段的原则：

第一，入市时长的重要性远胜于入市时机。巴菲特就是这样，“长坡厚雪”才能堆出真正的雪球。时间是复利最好的朋友，靠短期判断抓时点不如长期持有积累收益。

第二，合理的分散资产配置。 “不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”早已是投资常识，但真正的配置不仅仅是“分散”，还要理解资产之间的相关性，构建有韧性的投资组合。

第三，正确理解并承担风险。风险与收益始终相伴。即使投资人想要完全回避风险，也会暴露在通胀的风险之下。同时，情绪的干扰更是隐形杀手。市场起伏在所难免，但贪婪、恐惧与从众心理，是最需要克服的三种情绪。

第四，定期审视并动态调整资产结构。市场在变，环境在变，我们的配置也不能一成不变。尤其在当前中美关系复杂、信息波动频繁的背景下，更要保持冷静，避免被短期情绪左右长期判断。

此外，诺亚ARK始终建议财富管理者构建属于自己的“财富金字塔”三层结构。

● 我的安全垫是否足够稳固？是否能抵御突发风险？

● 我的基本盘是否需要优化？是否符合当前的市场环境？

● 我的增长点布局在哪里？是否抓住了有前景的新兴机会？

这三类资产类别对应不同风险收益特征。理解它们的逻辑，并在不同时间节点灵活调整，是每一位财富管理者都应掌握的关键能力。在变化的市场中，保持结构清晰、目标明确，才有机会真正穿越周期。