全球经济波动加剧，资产保值增值难度陡增，什么样的配置思路能穿越周期、实现长期稳健增长？

长期以来，诺亚 ARK 始终致力于为华人财富管理者筑牢认知基座。我们深知，财富管理的本质是 “认知的变现”—— 唯有扎根全球市场、深耕深度洞察，才能在复杂环境中锚定方向。因此，我们持续追踪全球核心市场的动态演变：从北美到欧洲，从新兴市场到成熟经济体，力求从不同地域的金融生态与巨头实践中，提炼可复用的配置智慧，为全球华人财富管理者搭建跨越国界的经验坐标系。

在这场全球视野的探索中，加拿大市场的独特价值愈发清晰。 长期以来，诺亚ARK一直对加拿大市场密切关注，积极进行战略布局。我们深刻认识到加拿大机构投资者的成熟模式和全球配置经验对华人高净值客户的借鉴价值。

近期，诺亚 Canada 也先后在多伦多、温哥华举办加拿大财富管理闭门峰会，与当地 200 余位财富管理者面对面交流，携手博枫（Brookfield）等顶级资管巨头，深度探讨全球宏观趋势、资产配置与传承等核心话题。

为了能与更多财富管理者交流，ARK「全球市场观察」系列特别聚焦加拿大，推出系列专题：解读加拿大市场管理万亿资金的 “顶级玩家”，更深挖其背后的运作逻辑 —— 从资产配置的底层框架到风险控制的实战经验，从全球布局的战略眼光到跨周期操作的具体策略。我们希望通过拆解加拿大财富管理市场的生态与规律，为华人财富管理者提供一套 “可理解、可借鉴、可落地” 的行动指南。

系列首篇聚焦加拿大养老金机构 —— 在全球资本市场中，机构投资人扮演着至关重要的角色。他们的范围十分广泛，包括养老基金、主权基金、大学捐赠基金、家族办公室、保险公司及财富管理机构等等。其中，各国的养老基金无疑是整个生态中最核心、最具影响力的LP之一。

在众多国家的养老基金中，加拿大养老金不仅在本国金融体系中具有举足轻重的地位，更在全球范围内都堪称典范：

资金规模庞大，影响力全球领先

加拿大顶级养老金管理的资产总额位居世界前列，对全球资本市场具有长期且深远的影响。

独具特色的“加拿大模式” 

其核心特征包括：治理结构独立，决策机制透明高效， 投资方式多元化，长期投资视角和全资产类别配置。

为何要特别关注养老基金的投资思路？

核心在于养老金的资金属性 —— 其天然要求以长期稳健回报为目标，而这与高净值客户实现财富保值增值、完成代际传承的核心需求高度契合。更重要的是，这些养老基金的独立治理架构、灵活投资策略与开阔全球视野，为华人高净值投资者提供了极具参考价值的资产配置范本。

（本期内容由NOAH Canada团队特别呈现）

在全球机构投资领域，加拿大养老金的标签始终是 “规模与质量并存”。以最具代表性的两大机构为例：加拿大养老基金投资公司（CPP Investments），魁北克储蓄投资集团（CDPQ），两者净资产规模合计超 1.2 万亿加元，投资足迹遍布全球各资产类别。

它们的成功并非偶然，而是源于一套经过验证的核心逻辑：

● 独立治理：不受短期政治干预，投资决策以长期收益为唯一导向；

● 灵活策略：LP 投资、直投、共同投资多模式结合，兼顾专业能力与自主把控；

● 长期视角：穿越市场短期波动，聚焦 5-10 年以上的价值成长；

● 全品类配置：覆盖股权、债权、实物资产（基建、地产）等，真正实现 “不把鸡蛋放一个篮子”。

这种 “加拿大模式” 已成为全球养老基金的效仿对象，而对华人高净值投资者来说，其底层逻辑同样具有极强的适配性。

作为加拿大养老金的 “旗舰代表”，CPP Investments 的配置策略堪称 “教科书级”。加拿大养老金计划投资公司秉持多元化、全球化的资产配置理念，负责管理加拿大养老金计划资产。

截至 2025 年 6 月 30 日，其净资产规模达 7317 亿加元，投资策略涵盖公开市场股票、私募股权、债券、信贷、基础设施及房地产等主要类别，通过跨地域、跨行业配置实现风险分散与持续回报。

全球布局，跳出地域局限

该机构采取高度多元化的投资策略，在地域配置上覆盖加拿大（12%）、美国（47%）、欧洲（19%）、亚太（17%）和拉美（5%）等多个市场。这种 “全球化撒网” 直接降低了单一市场波动的冲击 —— 比如当北美市场调整时，亚太或欧洲的优质资产能对冲风险。

数据来源：CPP官网

资产配置：

股权为主，实物资产 “压舱”

从资产类别来看，CPP Investments将超过半数资金配置于股权类资产，26%配置于信贷和债券等债权类资产，另有16%分布于基础设施和房地产等实物资产 。

CPPIB采用整合式投资策略，包含作为LP投资顶级GP、直投和共同投资三种方式相结合。这种组合确保了投资组合的多元化与稳定性。

数据来源：CPP官网

私募股权运作：

借力 GP 资源，放大协同价值

在私募股权投资方面，CPP Investments积极担任国内外顶级基金管理人（GP）的有限合伙人（LP），既包括KKR、Blackstone、高盛和凯雷等全球顶级机构，也覆盖Brookfield、Northleaf和Onex等加拿大本土领先GP。该机构不仅通过基金投资实现风险分散，还经常以跟投方式深度参与具体项目，强化协同管理与收益提升。

实物资产布局：

现金流与抗通胀的双重价值

CPPIB在全球范围内投资基础设施和房地产，其中最著名的案例之一是投资了多伦多的407 ETR公路，这是全球第一个全电子收费高速公路，也是CPP最具代表性的基建直投资产。

在英国，CPPIB投资了伯明翰斗牛场购物中心（Bullring Shopping Centre），这是英国十大零售商场之一。这些实物资产投资提供了稳定的现金流和通胀保护。

另一重量级机构魁北克储蓄投资集团（CDPQ），截至 2025 年 6 月 30 日净资产规模达 4960 亿加元，采取多元化投资策略，涵盖股票、私募股权、债券、信贷、基础设施及房地产等资产类别，并高度重视区域分布与本地经济带动效应。

从地域分布看，其资产主要集中于加拿大（30%）、美国（38%）、欧洲（15%），其余分布于全球其他市场。

数据来源：CDPQ官网

私募股权策略：

GP 协同与直投并重的深度布局

在私募股权方面，CDPQ积极与KKR、凯雷、黑石等国际顶级GP合作，不仅作为LP出资，也频繁开展联合投资。 典型案例包括CDPQ投资于凯雷的基金，并与其共同牵头对Sedgwick进行了一项总额达67亿美元的投资。Sedgwick是一家全球领先的第三方理赔管理公司，拥有超过33,000名员工，此次合作充分体现了CDPQ借助顶级GP的专业能力和项目资源，挖掘全球优质投资机会的战略实力。

总体来看，CDPQ的核心投资策略可总结为：通过与国际顶级GP合作，借助其专业投资能力和项目资源，在分散风险的同时深度参与全球优质企业的直接投资，从而实现资产的长期稳健增值。

加拿大养老金的经验，可直接转化为华人财富管理的行动指南：

1 投资人角色

作为全球最大的机构投资人之一，加拿大养老金不仅是资金体量庞大的LP（有限合伙人），同时也通过分散投资合作全球一流GP（普通合伙人），覆盖私募股权、信贷、基础设施、房地产等多元资产类别。其投资视野突破地域限制，也借力专业机构，降低自主决策难度和风险。

2 长期稳健的配置理念 

加拿大养老金的资产配置哲学，追求长期、稳健的回报曲线。这一逻辑高度契合华人高净值个人与家族客户在财富管理上的核心诉求——即在保障财富长期增值的同时，实现跨世代的财富传承。

3 私募资产的重要性

养老金广泛配置私募资产，核心原因在于私募资产长期低波动、稳健回报的特性，能够满足养老金对资产稳步增长及持续现金流的双重需求。这一逻辑同样对高净值家族的财富管理和现金流规划具有参考价值。

在全球资产配置转向多元化的当下，加拿大凭借其成熟的资本市场生态、稳健的风险控制体系与前瞻的产业布局，孕育出一批在全球资管领域极具影响力的顶级 GP（普通合伙人）。

为帮助投资者穿透行业迷雾，我们还将特别策划【加拿大另类投资顶级 GP 系列】，将聚焦代表性机构的战略布局、核心能力与投资逻辑，为您解锁北美资管巨头的成功密码：

Brookfield（博枫）：

全球领先的实物资产管理者

Onex： 

加拿大的私募股权巨头

Northleaf： 

加拿大极具特色的另类投资平台

更多精彩深度洞察，敬请期待！