在全球秩序深度重构、不确定性显著攀升的时代背景下，资本跨境流动与资产配置正面临前所未有的挑战。越来越多的财富管理者深刻认识到，在复杂多变的市场环境中，稳健回报的价值已超越 “惊人收益” 的短期诱惑。

投资，终究是以稳的心态穿越不稳的世界。在黑石看来，私募房地产和私募信贷将是未来不容忽视的两大主线：一个具备非相关性与估值修复空间，一个具备较大的机会池与抗波动特性。这些都是当前环境下能带来回报的“防御型资产”。

“在资产配置的关键问题上，利率环境对不同资产有着显著影响，高利率环境通常对信贷投资有利，而低利率环境则更利于地产投资。然而，利率走势受多种复杂因素交织影响， 这使得准确预测利率的变化及变动时点变得极为困难。因此，财富管理者不应过度依赖对利率波动的预判来进行资产配置决策，而应回归投资的本质，更加关注投资标的的基本面。”

黑石集团（Blackstone）的崛起始于1980年代的华尔街，从初创时专注于并购咨询，到后来逐步扩展至私募股权、不动产、对冲基金、信贷和基础设施投资等多个领域，黑石在不到40年时间里，凭借其多样化的投资组合和卓越的管理能力，穿越多次经济衰退和危机，不断发展壮大，最终成为全世界最大的独立另类资产管理机构之一，被誉为“华尔街PE之王”。

Blackstone Building
图片来源：黑石官网

2024年，黑石企业信贷部门、资产融资和保险平台整合为全新的黑石信贷&保险板块（Blackstone Credit & Insurance，BXCI）；该部门占集团总管理规模的33.3%，分为四大核心策略：私人企业信贷策略、流动性企业信贷策略、基础设施和资产信贷策略和房地产信贷策略。黑石是全球最大的非银行贷款机构之一，已为全球超过5000名借款人提供融资支持。

值此周期转折的关键节点，诺亚控股（HKEX：6686，NYSE：NOAH）旗下品牌ARK「GP Talk」栏目聚焦全球另类资产管理巨头黑石集团（Blackstone），为财富管理者系统性解构未来全球趋势与投资方向。本期栏目将带您一同走进黑石的投资世界，揭示其如何在风险密集、竞争激烈的行业中保持高竞争力！

近年来，私募信贷策略的崛起是资管行业的重要趋势之一。

私募信贷本质上是机构投资者以高效率替代传统银行贷款给企业，并从中获取利息收益。

结合黑石集团发布的《2025年宏观展望》，我们认为这一趋势的背后存在多重因素：

市场环境变化：

全球主要经济体的降息周期、通胀逐步放缓，同时中美财政刺激政策不断推进，共同为信贷市场提供了有利的环境，不仅推动了投资增长，也为经济复苏注入了强劲动力。

银行监管趋严：

08年金融危机后，全球银行业面临更严格的资本要求和监管限制，导致银行减少了对中小企业和高风险项目的贷款。这为私募信贷提供了巨大的市场空间，私募机构通过直接贷款、夹层融资等方式，为这些企业提供资金支持。

信贷策略的吸引力：

过去几十年，固定收益市场经历了从高收益率逐步下降的“大缓和”时期，但当前收益率已进入区间波动阶段，回报率可能低于过去。与此同时，政府债券作为对冲股票下跌风险的工具，其有效性已不如过去。相比之下，私募信贷因其收益较高、短久期、投资级质量和有一定的实物或现金流担保，而逐渐成为当前市场环境下专业投资者的投资备选方案。

在风险管理上，黑石通过构建多元化的信贷投资组合，涵盖私募信贷、流动性信贷、基础设施和房地产信贷等领域，有效降低了单一领域的风险暴露。

这种多元化的策略不仅增强了投资组合的稳定性，还为投资者提供了更广泛的投资机会。

此外，黑石更看重长期增长潜力，计划通过灵活的市场策略和强大的风险管理能力，在当前复杂的宏观经济环境中实现稳健的信贷投资回报。

黑石相信，通过精准把握市场趋势、优化投资组合配置以及持续创新，能够在信贷市场中持续创造价值，为投资者带来可观的收益。