書途同歸連接的不僅是書，更是作者、出版人，是他們帶來的思想與智慧。我們希望通過連接各種頂級資源，把這些智慧帶給我們的客戶，讓他們能瞭解到最前沿的經濟形勢、社科文化資訊、理論，並從中有所獲益。

諾亞深知：探討、交流、聆聽將讓閱讀更具生命力。我們開始思考，能否讓這份同樣的追求和熱愛，通過以諾書房這個平臺，找到閱讀道路上的知音，實現書途同歸的美好願景。

5月9日，以諾書房·書途同歸非常有幸邀請到了野村綜合研究所的首席經濟學家辜朝明教授，為觀眾帶來一場題為“跨越邊界的增長，兼聽則明”的深度對話。

辜朝明教授曾被日本資本和金融市場人士評選為最受信賴的經濟學家之一，並為日本多位首相就如何應對日本經濟與銀行問題提供諮詢。辜教授對其所提出的“資產負債表衰退”理論和“被追趕的經濟體”的概念進行了詳盡闡述。此外，他還就市場問題與對策、個體/企業與投資、對日本市場潛力的判斷、經濟趨勢與建議等幾大方面分享了其獨到的見解，並總結了從日本經濟大衰退之中中國可以借鑒的經驗與教訓。

辜朝明教授與其著作《被追趕的經濟體》封面合影

諾亞控股CFO、諾亞香港CEO潘青先生為到場來賓致歡迎辭。他表示：N+以諾書房書途同歸私享會致力於營造一個開放、包容、多元的環境。共識不是簡單的一致，而是在多元中尋求共通，在差異中找到平衡。“跨越邊界的增長”不僅是企業尋求新增長點的戰略，也應成為全球資產配置的核心理念。投資者需超越傳統思維，通過深入分析不同經濟體的發展趨勢和相互聯繫，識別新興市場的潛力和成熟經濟體的穩固性。這種跨界視角，有助於投資者在全球化的浪潮中尋找到增長的綠洲，同時規避潛在風險。全球資產配置策略應融合宏觀經濟分析、地緣政治考量以及文化價值觀的理解，以實現穩健的長期回報。

在主題演講中，辜朝明教授指出：經濟衰退背後的邏輯和原因與儲蓄和支出息息相關。如何平衡好儲蓄與借貸的關係，如何走出資產負債表衰退對於經濟的整體發展而言至關重要。同時，當企業依靠自身力量無法達成兩者平衡之時，政府需要積極出面干預。“政府借錢並花費，能夠幫助經濟進行恢復和增長，這是我們從日本的情形當中可以學習到的。”

另一方面，辜朝明教授還引入了“中等收入陷阱”的概念和案例分析。他提出，中國如若希望擺脫這一陷阱，國家需要非常努力地去優化投資和營商條件，從而去吸引外商投資。辜教授表示：當中國充分瞭解到目前面臨的是什麼樣的挑戰之後，我相信中國是有能力去很好地應對這些問題的。

通過辜教授的分析，可以感受到全球各個經濟體的發展趨勢以及互相的連接。在未來全球的資產配置中，只有深入分析這些經濟體的趨勢，瞭解他們的發展動態，才能真正找到增長的綠洲。同時規避風險，做好更多經濟體的分析。

在對談環節中，辜朝明教授和諾亞全球資本市場部負責人奚子白先生就市場問題、經濟趨勢等議題展開了深入探討。下文精選了一些精彩問答希望能引發您的思考。

辜朝明教授（右）

諾亞全球資本市場部負責人奚子白先生（左）

“被追趕的經濟體”

奚子白：在中國的經濟發展浪潮之中，投資群體起到了非常重要的推動作用。您對於日本和全球經濟體的觀察和研究，包括對於資產負債表衰退和被追趕經濟體的理論，也在世界上引起了巨大的反響。可以請您簡單介紹一下嗎？

辜朝明：“被追趕的經濟體”這一理論是基於我的個人經驗。在被追趕的時候，被追趕的經濟體需要去靈活去調整政策，例如去改變自己國家的宏觀和微觀的經濟政策。因為和追趕其他經濟體的時候相比，政策必須要做出相應的改變。

奚子白：根據您的理論框架，您是否認為中國已經跨越了黃金時代的拐點，成為了被追趕的經濟體？

辜朝明：中國的一部分的行業已經在被追趕了，所以他們的確在把自己的公司遷到成本更低的國外的國家。很多行業的中國企業在全球範圍內還是非常有競爭力的，如果出海的時候，海外市場非常歡迎中國的產品和品牌的話，那麼中國可能就不會成為被追趕的經濟體。只要中國不斷地實行技術革新，中國可以持續地追趕其他領先的經濟體。

未來的增長點

奚子白：我們接下來聊一下您對於日本市場潛力的判斷。我們現在經常會用低欲望社會來表述日本年輕人的心態。一個群體如果經歷過蕭條和資產負債表衰退，可能需要一整代的人的時間來去恢復對市場的信心。您認為日本的消費者和投資者在經歷了大蕭條後有哪些轉變呢？另外您對於已經在日本投資的企業和投資者有什麼建議嗎？

辜朝明：涉及到在日本投資這一方面證明了中國已經成為了被追趕的經濟體了，因為中國企業家會去投資國外的一些經濟體了。當經濟體成為被追趕的經濟體之後，消費者的態度發生180度的轉變。當時日本處於黃金時代，在追趕歐洲和美國。當時的日本消費者根本不在乎價格他們非常願意去消費非常昂貴的奢侈品。

但是當經濟體進入了一個被追趕的階段，之前在該經濟體投資的國家會逐漸減少，同時人們的工資也不會上升，而是保持一個水準的狀態，這也意味著人們必須要去調整自己的心態。大部分日本人都會轉而去百元店購買物美價廉的東西，而這個模式在美國也發生了。

另一方面，在日本發生的情況是這樣的，教育變得愈發重要，比黃金時期更甚。而尋找工作機會也會變得愈加困難，你需要有很高的文憑才能夠拿到工作機會，所以教育的重點也會改變。所以教育行業也是非常重要的，在被追趕時機會變得更加重要，這些是我認為公司應該去發現的和看重對待的改變。

奚子白：在經濟放緩的情況下，很多人認為人工智慧和其他新技術是對經濟的一種刺激，並把它看作是未來增長的新希望。中國也重視高質量發展，以全要素生產率大幅提升為核心標誌，特點是創新，關鍵在質優。但新技術的突破，往往依靠的是企業家精神和創新力，對此，您認為我們是否應該樂觀看待這個觀點，抑或是需要謹慎看待這個觀點？

辜朝明：當思考是否要投資新的機器、新的AI、新的軟體時，如果你相信它會有收益，那麼你就會投資。但是當然還有很多其他的因素，根據不同因素的風險就需要做出不同的決策。而實際上政府可以做的是提供一個安全的環境，讓刺激人們的投資行為提供一個安全健康的環境，否則人們就會覺得風險很大，就不會進行投資了。

奚子白：當前的國際地緣政治形勢和日本公司當年所面臨的環境是截然不同的，在這點上中國的企業家可以從中學習到什麼？

辜朝明：日本的公司要走出日本，就必然需要面臨匯率所引發的一系列問題，且當時日本還存在著巨大的貿易盈餘。如果一個國家存在很大的貿易盈餘，那就意味著其他國家都是赤字，其他有赤字的國家就不會滿意現在這種情況。因此尋求出路的企業開始逐漸走出日本。現在中國也是最大的貿易盈餘國，因此如果中國持續投資製造，持續增加出口，我擔心其他有很多貿易逆差的國家會容易感到不滿，所以可能會通過增加關稅這一舉措來進行反擊。我認為自由貿易是能夠幫助中國經濟成長到今天的一個重要因素，因此中國更需要警惕關稅壁壘這一風險點。

讀書會後，辜朝明教授為其著作《被追趕的經濟體》進行簽書交流，到場來賓參與踴躍，展現出巨大熱情。