2025年的資產配置正走入一個高度不確定的重構週期。全球化的舊邏輯正在鬆動，財富管理者面臨的不僅是短期波動，而是根本性的秩序轉變。

4月初，美國對中國商品關稅提升至145%，令中美貿易驟然降溫。幾周後，雙方在日內瓦達成初步協議，同意將加征關稅從峰值125%降至10%。

然而，但對於全球財富管理者而言，這一輪關稅博弈仍充滿不確定性，眼下的“緩和”只是階段性的喘息。談判中，美國將4月設定的“對等關稅” 中的24%暫停執行90天，還以芬太尼問題為由加征的20%關稅。

在這一大背景下，能否看清全球結構裂變的方向，將直接影響資產管理的有效性與抗波動能力。

那麼，如何在全球博弈下佈局資產？如何看清不可控變數、掌握自身可控之局？

5月15日，聚焦關稅問題的首期「N+全球會客廳」以「2025年中國企業必須面對的生存變局」為主題，圍繞中美經貿趨勢、世界格局變化、資產配置策略進行深入探討。

根據諾亞對參與本次活動的客戶調查，在市場劇烈波動的當下，80%的高淨值客戶更加關注如何有效降低風險，其中有31%的客戶已意識到通過全球分散配置實現目標的必要性。

多數財富管理者也已深刻認識到，唯有調整資產配置策略，才能從容應對不確定性。正如我們在2025上半年CIO報告中所指出的，戰略資產配置調整和再平衡，是管理風險的關鍵舉措。

市場無常，但策略可為。當局勢愈加複雜，排除法或許是更值得依靠的判斷方式：先識別必須避開的風險，再尋找可抓住的機會。

諾亞 ARK 對嘉賓的部分觀點進行了總結，特此與您分享。

未來全球會出現怎樣的新秩序？

我們所熟悉的、支撐過去40年個人、企業、國家發展的國際秩序已經結束了。

這個舊秩序，用中性的描述來說是“冷戰後國際秩序”，從1989年到1991年建立，持續到最近幾年。它的特點是：開放、連接、市場全球化。這個秩序基本可以說已經壽終正寢。

未來不是“過渡期”，而是一個新的秩序已經開始，只是我們還說不清它的形狀。它的基本特徵可能是“以民族國家為單位”。

但是我不確定它會是變成多極化還是中國和美國的兩極化。從目前特朗普的政策看，更可能朝著多極化發展。

現在，世界正發生新的組合與重構，大勢已不是相互連接的全球體系，而是更多區域分割、利益集團化。這不會是一兩年的事，而是將持續幾十年，可能是二三十年甚至更長。

怎麼看日內瓦談判結果？

這次日內瓦談判是一個不錯的結果，但還遠遠不夠。目前美對中平均關稅仍在50%以上，中對美在30%左右。從整體看，這個水準仍然偏高。50%被許多業內人士認為是中美貿易的“生死線”，超過之後機會就不多了。

未來 90 天內，主要存在兩個變數：

1.此前推遲加征的 24% 關稅是否會重新實施；

2.針對芬太尼相關商品的 20% 關稅能否被取消。

本人傾向於認為，芬太尼相關關稅可能部分取消，降幅或達 10%；而 24% 的關稅中，可能有 10% 的稅率恢復徵收。綜合來看，美國對中國商品的平均關稅大概率將維持在 40% 左右，或略低於該水準，這是基於現實條件作出的合理預期。

如何看待“東升西降”？

我認為美國的霸權地位正在逐漸衰落。美國霸權與美國實力是兩個不同概念，如同打牌時抓的牌與打牌方式的區別，美國抓的牌（實力）不錯，包括美國在AI科技方面若取得成功，可能進一步提升實力。特朗普上臺後改變了打牌方式（霸權策略），導致美國霸權後撤。

自 2009 年金融危機後，美國歷屆政府都在從全球霸權地位後撤，特朗普時期撤得更為徹底。

當前美國表現出一種要撤回到西半球的趨勢。這背後是美國國內出現較強的霸權疲勞症，兩黨選民都有這種情緒，他們認為無需讓出市場、讓企業走出去以及幫盟友付軍費等。在經濟政策上，美國反復無常的關稅政策使各國企業對美國的信心下降。在軍事方面，美國對軍事盟友的後撤對其霸權傷害極大，同時美國的軍事霸權也受到中國等國家以及新技術的挑戰。

美國霸權地位的下降可能在較長時間內緩慢、持續地導致美國實力逐漸下降，國際秩序將朝著多極化方向發展，未來的國際環境會更困難、挑戰更大。

特朗普到底想要什麼？

我們必須記住一個基本現實：特朗普第二次再當選總統，任務是讓美國再次偉大。

他政策邏輯以美國自身利益為導向，而非專門針對中國。如果他覺得中國是他讓美國再次偉大道路上面的障礙，他對華的態度會比較強硬。

4月2日的目標是重新調整美國和全世界的經濟和安全關係，中國是其中最大的一部分。

特朗普可能還關注一些更具體的，更戰術性的問題，如增加美國製造業就業、控制通脹、減少非法移民及芬太尼濫用、維持股市穩定。

他身邊的團隊大致可分三類人：

MAGA派：如貿易顧問納瓦羅。對華不一定有敵意，但支持保護主義。

務實派：如財政部長貝森特，重視經濟穩定，近期主導了日內瓦談判，他也在調整過去對中國經濟的看法。

超級鷹派：如現國務卿盧比奧，對華態度更強硬。幸運的是，他們目前不主導經濟政策。

在動盪的市場環境中，
什麼才是穿越週期的財富管理之道？

諾亞嘉賓認為財富管理的成功，離不開幾項始終貫穿各階段的原則：

第一，入市時長的重要性遠勝於入市時機。巴菲特就是這樣，“長坡厚雪”才能堆出真正的雪球。時間是複利最好的朋友，靠短期判斷抓時點不如長期持有積累收益。

第二，合理的分散資產配置。 “不要把所有雞蛋放在一個籃子裏”早已是投資常識，但真正的配置不僅僅是“分散”，還要理解資產之間的相關性，構建有韌性的投資組合。

第三，正確理解並承擔風險。風險與收益始終相伴。即使投資人想要完全回避風險，也會暴露在通脹的風險之下。同時，情緒的干擾更是隱形殺手。市場起伏在所難免，但貪婪、恐懼與從眾心理，是最需要克服的三種情緒。
第四，定期審視並動態調整資產結構。市場在變，環境在變，我們的配置也不能一成不變。尤其在當前中美關係複雜、資訊波動頻繁的背景下，更要保持冷靜，避免被短期情緒左右長期判斷。

此外，諾亞ARK始終建議財富管理者構建屬於自己的“財富金字塔”三層結構。

● 我的安全墊是否足夠穩固？是否能抵禦突發風險？

● 我的基本盤是否需要優化？是否符合當前的市場環境？

● 我的增長點佈局在哪里？是否抓住了有前景的新興機會？

這三類資產類別對應不同風險收益特徵。理解它們的邏輯，並在不同時間節點靈活調整，是每一位財富管理者都應掌握的關鍵能力。在變化的市場中，保持結構清晰、目標明確，才有機會真正穿越週期。