全球經濟波動加劇，資產保值增值難度陡增，什麼樣的配置思路能穿越週期、實現長期穩健增長？

長期以來，諾亞 ARK 始終致力於為華人財富管理者築牢認知基座。我們深知，財富管理的本質是 “認知的變現”—— 唯有紮根全球市場、深耕深度洞察，才能在複雜環境中錨定方向。因此，我們持續追蹤全球核心市場的動態演變：從北美到歐洲，從新興市場到成熟經濟體，力求從不同地域的金融生態與巨頭實踐中，提煉可複用的配置智慧，為全球華人財富管理者搭建跨越國界的經驗坐標系。

在這場全球視野的探索中，加拿大市場的獨特價值愈發清晰。 長期以來，諾亞ARK一直對加拿大市場密切關注，積極進行戰略佈局。我們深刻認識到加拿大機構投資者的成熟模式和全球配置經驗對華人高淨值客戶的借鑒價值。

近期，諾亞 Canada 也先後在多倫多、溫哥華舉辦加拿大財富管理閉門峰會，與當地 200 餘位財富管理者面對面交流，攜手博楓（Brookfield）等頂級資管巨頭，深度探討全球宏觀趨勢、資產配置與傳承等核心話題。

為了能與更多財富管理者交流，ARK「全球市場觀察」系列特別聚焦加拿大，推出系列專題：解讀加拿大市場管理萬億資金的 “頂級玩家”，更深挖其背後的運作邏輯 —— 從資產配置的底層框架到風險控制的實戰經驗，從全球佈局的戰略眼光到跨週期操作的具體策略。我們希望通過拆解加拿大財富管理市場的生態與規律，為華人財富管理者提供一套 “可理解、可借鑒、可落地” 的行動指南。

系列首篇聚焦加拿大養老金機構 —— 在全球資本市場中，機構投資人扮演著至關重要的角色。他們的範圍十分廣泛，包括養老基金、主權基金、大學捐贈基金、家族辦公室、保險公司及財富管理機構等等。其中，各國的養老基金無疑是整個生態中最核心、最具影響力的LP之一。

在眾多國家的養老基金中，加拿大養老金不僅在本國金融體系中具有舉足輕重的地位，更在全球範圍內都堪稱典範：

資金規模龐大，影響力全球領先

加拿大頂級養老金管理的資產總額位居世界前列，對全球資本市場具有長期且深遠的影響。

獨具特色的“加拿大模式” 

其核心特徵包括：治理結構獨立，決策機制透明高效， 投資方式多元化，長期投資視角和全資產類別配置。

為何要特別關注養老基金的投資思路？

核心在於養老金的資金屬性 —— 其天然要求以長期穩健回報為目標，而這與高淨值客戶實現財富保值增值、完成代際傳承的核心需求高度契合。更重要的是，這些養老基金的獨立治理架構、靈活投資策略與開闊全球視野，為華人高淨值投資者提供了極具參考價值的資產配置範本。

（本期內容由NOAH Canada團隊特別呈現）

在全球機構投資領域，加拿大養老金的標籤始終是 “規模與品質並存”。以最具代表性的兩大機構為例：加拿大養老基金投資公司（CPP Investments），魁北克儲蓄投資集團（CDPQ），兩者淨資產規模合計超 1.2 萬億加元，投資足跡遍佈全球各資產類別。

它們的成功並非偶然，而是源於一套經過驗證的核心邏輯：

● 獨立治理：不受短期政治干預，投資決策以長期收益為唯一導向；

● 靈活策略：LP 投資、直投、共同投資多模式結合，兼顧專業能力與自主把控；

● 長期視角：穿越市場短期波動，聚焦 5-10 年以上的價值成長；

● 全品類配置：覆蓋股權、債權、實物資產（基建、地產）等，真正實現 “不把雞蛋放一個籃子”。

這種 “加拿大模式” 已成為全球養老基金的效仿對象，而對華人高淨值投資者來說，其底層邏輯同樣具有極強的適配性。

作為加拿大養老金的 “旗艦代表”，CPP Investments 的配置策略堪稱 “教科書級”。加拿大養老金計畫投資公司秉持多元化、全球化的資產配置理念，負責管理加拿大養老金計畫資產。

截至 2025 年 6 月 30 日，其淨資產規模達 7317 億加元，投資策略涵蓋公開市場股票、私募股權、債券、信貸、基礎設施及房地產等主要類別，通過跨地域、跨行業配置實現風險分散與持續回報。

全球佈局，跳出地域局限

該機構採取高度多元化的投資策略，在地域配置上覆蓋加拿大（12%）、美國（47%）、歐洲（19%）、亞太（17%）和拉美（5%）等多個市場。這種 “全球化撒網” 直接降低了單一市場波動的衝擊 —— 比如當北美市場調整時，亞太或歐洲的優質資產能對沖風險。

數據來源：CPP官網

資產配置：股權為主，實物資產 “壓艙”

從資產類別來看，CPP Investments將超過半數資金配置於股權類資產，26%配置於信貸和債券等債權類資產，另有16%分佈於基礎設施和房地產等實物資產 。

CPPIB採用整合式投資策略，包含作為LP投資頂級GP、直投和共同投資三種方式相結合。這種組合確保了投資組合的多元化與穩定性。

數據來源：CPP官網

私募股權運作：
借力 GP 資源，放大協同價值

在私募股權投資方面，CPP Investments積極擔任國內外頂級基金管理人（GP）的有限合夥人（LP），既包括KKR、Blackstone、高盛和凱雷等全球頂級機構，也覆蓋Brookfield、Northleaf和Onex等加拿大本土領先GP。該機構不僅通過基金投資實現風險分散，還經常以跟投方式深度參與具體專案，強化協同管理與收益提升。

實物資產佈局：
現金流與抗通脹的雙重價值

CPPIB在全球範圍內投資基礎設施和房地產，其中最著名的案例之一是投資了多倫多的407 ETR公路，這是全球第一個全電子收費高速公路，也是CPP最具代表性的基建直投資產。

在英國，CPPIB投資了伯明翰鬥牛場購物中心（Bullring Shopping Centre），這是英國十大零售商場之一。這些實物資產投資提供了穩定的現金流和通脹保護。

另一重量級機構魁北克儲蓄投資集團（CDPQ），截至 2025 年 6 月 30 日淨資產規模達 4960 億加元，採取多元化投資策略，涵蓋股票、私募股權、債券、信貸、基礎設施及房地產等資產類別，並高度重視區域分佈與本地經濟帶動效應。

從地域分佈看，其資產主要集中於加拿大（30%）、美國（38%）、歐洲（15%），其餘分佈於全球其他市場。

數據來源：CDPQ官網

私募股權策略：
GP 協同與直投並重的深度佈局

在私募股權方面，CDPQ積極與KKR、凱雷、黑石等國際頂級GP合作，不僅作為LP出資，也頻繁開展聯合投資。 典型案例包括CDPQ投資於凱雷的基金，並與其共同牽頭對Sedgwick進行了一項總額達67億美元的投資。Sedgwick是一家全球領先的第三方理賠管理公司，擁有超過33,000名員工，此次合作充分體現了CDPQ借助頂級GP的專業能力和專案資源，挖掘全球優質投資機會的戰略實力。

總體來看，CDPQ的核心投資策略可總結為：通過與國際頂級GP合作，借助其專業投資能力和專案資源，在分散風險的同時深度參與全球優質企業的直接投資，從而實現資產的長期穩健增值。

加拿大養老金的經驗，可直接轉化為華人財富管理的行動指南：

1 投資人角色

作為全球最大的機構投資人之一，加拿大養老金不僅是資金體量龐大的LP（有限合夥人），同時也通過分散投資合作全球一流GP（普通合夥人），覆蓋私募股權、信貸、基礎設施、房地產等多元資產類別。其投資視野突破地域限制，也借力專業機構，降低自主決策難度和風險。

2 長期穩健的配置理念 

加拿大養老金的資產配置哲學，追求長期、穩健的回報曲線。這一邏輯高度契合華人高淨值個人與家族客戶在財富管理上的核心訴求——即在保障財富長期增值的同時，實現跨世代的財富傳承。

3 私募資產的重要性

養老金廣泛配置私募資產，核心原因在於私募資產長期低波動、穩健回報的特性，能夠滿足養老金對資產穩步增長及持續現金流的雙重需求。這一邏輯同樣對高淨值家族的財富管理和現金流規劃具有參考價值。

在全球資產配置轉向多元化的當下，加拿大憑藉其成熟的資本市場生態、穩健的風險控制體系與前瞻的產業佈局，孕育出一批在全球資管領域極具影響力的頂級 GP（普通合夥人）。

為幫助投資者穿透行業迷霧，我們還將特別策劃【加拿大另類投資頂級 GP 系列】，將聚焦代表性機構的戰略佈局、核心能力與投資邏輯，為您解鎖北美資管巨頭的成功密碼：

Brookfield（博楓）：
全球領先的實物資產管理者

Onex： 
加拿大的私募股權巨頭

Northleaf： 
加拿大極具特色的另類投資平臺

更多精彩深度洞察，敬請期待！